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　　□恒天財富 李洋 宋瑩

　　上周A股持續(xù)下跌，上證綜指于19日跌破3000點，并于21日收于2900點下方。周線圖上，滬深300下跌3.85%，上證指數(shù)下跌4.37%，深證成指下跌5.36%，中小板指下跌4.67%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.6%。截至上周五，上證A股滾動市盈率、市凈率分別為13.68倍、1.49倍，均較上期有所下降。

　　以簡單平均方法計算，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金（不含指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉位為57.02%，相比上期上升0.09個百分點。其中股票型基金倉位為88.04%，上升0.68個百分點，混合型基金倉位53.73%，上升0.03個百分點。

　　從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為88.04%，相比上期上升0.68個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降0.04個百分點，至49.9%；平衡混合型基金下降1.38個百分點，至59.1%；偏股混合型基金倉位上升0.86個百分點，至80.24%，偏債混合型基金倉位下降1.01個百分點，至18.38%。

　　以凈值規(guī)模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為71.33%，相比上期上升0.58個百分點。其中股票型基金倉位為89.31%，上升1.13個百分點，混合型基金倉位68.64%，上升0.5個百分點。

　　從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比16%，倉位在七成到九成的占比31.2%，五成到七成的占比14.5%，倉位在五成以下的占比38.2%。上周加倉超過2個百分點的基金占比25%，17.7%的基金加倉幅度在2個百分點以內(nèi)，30.7%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內(nèi)，減倉超過2個百分點的基金占比26.6%。

　　上周，市場避險情緒較濃，各大股指出現(xiàn)劇烈調(diào)整。短期來看，股票型與混合型倉位調(diào)整方向有所差異，股票型基金的倉位有上升趨勢，混合型基金則趨于向下。

　　上周央行公開市場進行了3700億逆回購操作，其中7天期2400億元，14天期1200億元，28天期100億元，累計回籠資金2300億元，周內(nèi)凈投放資金1400億元。此外，央行額外進行了2000億的MLF投放，期限為一年期，旨在對沖稅期、地方債發(fā)行繳款，彌補銀行中長期流動性缺口。上周資金面由于繳稅繳款與MPA考核等擾動因素疊加，短期利率出現(xiàn)波動，跨月期限利率上行尤為明顯。上周，債市受此資金面寬松預期提振，行情整體走強。結合監(jiān)管態(tài)度來看，定向降準措施大概率短期落地，年中流動性很可能好于預期，市場情緒明顯改善，預計債券市場未來一段時間仍有上漲空間。

　　當前市場擔憂A股或有系統(tǒng)性風險，我們認為沒必要過于悲觀。一方面，受連續(xù)下跌影響，多板塊估值已處于歷史低位；另一方面，當前從監(jiān)管層的態(tài)度來看也有邊際放松的跡象。A股企穩(wěn)信號或有待于央行降準釋放流動性以及擴內(nèi)需政策落地。具體到偏股型基金配置上，建議投資者暫以防御的心態(tài)更加把握結構性投資機會，堅持均衡配置來抵御風險，選取業(yè)績與基本面表現(xiàn)俱佳的優(yōu)質(zhì)股進行投資；具體到債券型基金配置上，近期因流動性與基本面利好，債市成為不錯的避險品種，建議投資者選取高等級信用債產(chǎn)品以及利率債產(chǎn)品，以獲取更多確定性收益。

關鍵詞： 倉位 上周 基金