備受關(guān)注的全面降準(zhǔn)7月15日開始實行。據(jù)央行官網(wǎng)當(dāng)日顯示，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))。同時，央行還開展了1000億元中期借貸便利(MLF)操作，日漸常規(guī)化的100億元逆回購操作也并未缺席。
縮量續(xù)作MLF
在央行于7月9日發(fā)布了全面降準(zhǔn)預(yù)告后，7月15日，央行再次公告下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))，釋放長期資金約1萬億元。
同時，考慮到目前正值稅期高峰等因素，金融機構(gòu)對中長期資金仍有一定需求，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展1000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作。
由此計算，7月15日央行共計投入1.11萬億元。同時，7月15日還有4000億元MLF和100億元逆回購到期，整體實現(xiàn)流動性凈投放7000億元。
據(jù)央行此前介紹，本次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分資金被金融機構(gòu)用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。
值得一提的是，在央行確認降準(zhǔn)后，市場此前一度預(yù)測伴隨著降準(zhǔn)，釋放資金完全覆蓋到期MLF，每月固定的“麻辣粉”有可能降息、縮量甚至?xí)和２僮?。但從交易結(jié)果看，MLF和公開市場逆回購利率均維持不變。其中，MLF中標(biāo)利率為2.95%，逆回購中標(biāo)利率為2.2%。
北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，這也是自2020年4月以來，MLF中標(biāo)利率連續(xù)15個月“按兵不動”。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金指出，央行降準(zhǔn)同時還開展MLF投放，說明央行維護銀行中長期流動性的意愿在不斷加強，結(jié)合稅期等短期因素，當(dāng)前銀行體系流動性依然平穩(wěn)，也將為未來銀行體系流動性奠定一個平穩(wěn)寬松的基調(diào)。
宏觀分析師周茂華同樣表示，央行平價縮量續(xù)作MLF有點“預(yù)期之中、意料之外”的意味，央行此前用全面降準(zhǔn)置換了成本相對較高的MLF資金，同步開展MLF操作，一方面體現(xiàn)金融機構(gòu)仍對中長期限的資金有需求;另一方面，體現(xiàn)了央行對銀行體系中長期資金面的呵護，引導(dǎo)金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟短板弱項和重點新興領(lǐng)域。
LPR利率走勢引關(guān)注
北京商報記者注意到，央行披露此次MLF利率保持不變，也引起了業(yè)內(nèi)對于將于7月20日公布的貸款市場報價利率(LPR)是否會發(fā)生變化的探討?；贛LF的錨定作用，LPR同樣已經(jīng)連續(xù)15個月保持不變。
對于本月LPR報價走勢，不少分析人士產(chǎn)生了分歧。根據(jù)歷史經(jīng)驗，MLF利率不變但LPR利率下調(diào)的情況也偶有發(fā)生。
周茂華認為，本月LPR報價利率存在一定下行空間，一是此前管理層多次提及降低企業(yè)綜合融資成本;二是降準(zhǔn)為銀行降低利率拓展空間。
“本次全面降準(zhǔn)，意在為銀行體系提供低成本、長期限資金，其中一個重要政策目標(biāo)就是引導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)降低小微等實體經(jīng)濟綜合融資成本，并為制造業(yè)等重點新興領(lǐng)域提供長期限資金支持，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展信心、激發(fā)微觀主體活力。”周茂華如是說道。
而在陶金看來，當(dāng)前央行平穩(wěn)放寬了流動性，以支持實體經(jīng)濟薄弱部門繼續(xù)復(fù)蘇，但力度仍然是克制的，依然會先通過投放流動性來支持，而不會在短期內(nèi)進行全面降息。且目前來看，經(jīng)濟下行壓力暫時并不大，全面降息的必要性不大。“MLF利率不變的情況下，報價行也沒有很大的動力降低加點。”
陶金預(yù)計，本月LPR仍然不會發(fā)生變化，降準(zhǔn)雖然增加了資金供給，但率先影響貨幣市場，對信貸市場的影響是遠期和間接的，因此降準(zhǔn)對本月LPR的影響有限。
流動性合理適度
全面降準(zhǔn)穩(wěn)步推行，MLF、逆回購也并未缺席，央行頻頻出手呵護市場流動性。不僅如此，在確定降準(zhǔn)后，央行對外披露的信息中還多次強調(diào)，當(dāng)前我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，央行堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。
北京商報記者根據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，自央行7月9日發(fā)布全面降準(zhǔn)消息以來，市場流動性更趨寬松。在經(jīng)歷了7月14日的全面下行后，7月15日，隔夜Shibor上行11.4個基點，報2.098%;其他品種仍保持小幅下行態(tài)勢，其中7天期Shibor報2.178%，下行0.1個基點，14天期Shibor下行0.9個基點，報2.186%。
銀行間存款類金融機構(gòu)質(zhì)押式回購利率(DR007)加權(quán)平均利率則降至2.16%附近，7月15日報2.1646%，低于政策利率。陶金指出，銀行流動性短期內(nèi)繼續(xù)保持寬松的概率很大，且DR007的中樞還可能短暫下降。“畢竟大量流動性進入銀行體系，短期內(nèi)銀行借錢的意愿較小，但一段時間后，流動性還是會回到政策合意水平，DR007中樞還會回到逆回購利率水平附近。”
對于降準(zhǔn)后流動性走勢，周茂華認為，下半年央行更傾向于“穩(wěn)貨幣、寬信用”，穩(wěn)健貨幣政策保持一定靈活性，根據(jù)宏觀經(jīng)濟、通脹及市場表現(xiàn)進行預(yù)調(diào)微調(diào)?？紤]到國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍存在不平衡問題，海外防疫與經(jīng)濟復(fù)蘇仍存在不確定性，央行在保持流動性合理適度的情況下，引導(dǎo)金融機構(gòu)適度加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域的支持。(記者 岳品瑜 廖蒙)
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中長期流動性
意愿加強
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