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8月LPR降了，不過此次是“非對稱降息”！

8月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3．45％，上月為3．55％；5年期以上LPR為4．2％，上月為4．2％。1年期LPR較上月下降10個基點(diǎn)，5年期LPR和上月保持不變。

LPR是由具有代表性的報價行，根據(jù)報價行對最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，以公開市場操作利率加點(diǎn)形成的方式報價，是貸款利率定價的主要參考基準(zhǔn)。因此，LPR的變化將有效發(fā)揮方向性和指導(dǎo)性作用。

(資料圖片)

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

針對本輪調(diào)整，業(yè)內(nèi)專家表示，此前市場對本月LPR報價下調(diào)已有預(yù)期。主要是因?yàn)?月15日，三大利率OMO（公開市場逆回購操作）、MLF（中期借貸便利）、SLF（常備借貸便利）實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第二次集體下調(diào)，尤其是MLF利率降幅達(dá)到15個基點(diǎn)，引發(fā)市場對LPR調(diào)降幅度的猜想。

不過8月最新LPR的公布，數(shù)據(jù)還是略低于市場意料：只有1年期LPR出現(xiàn)下降，且幅度小于MLF利率降幅，另外5年期以上則按兵不動。那么，這背后到底隱含了哪些政策深意？

專家認(rèn)為，此次LPR非對稱下調(diào)再度釋放穩(wěn)增長信號，有利于保持貨幣信貸穩(wěn)定增長、促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，有效提振市場信心。

1年期LPR調(diào)降 側(cè)重刺激內(nèi)需和消費(fèi)

在業(yè)內(nèi)看來，本輪1年期LPR報價下調(diào)10個基點(diǎn)，是兼顧了降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

實(shí)際上，今年以來，金融管理部門持續(xù)發(fā)揮政策利率引導(dǎo)作用，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

具體來看，6月、8月公開市場逆回購操作和MLF中標(biāo)利率分別合計下行20個和25個基點(diǎn)，釋放LPR改革效能。人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月新發(fā)放企業(yè)貸款、個人住房貸款加權(quán)平均利率分別為3．95％、4．11％，較去年同期分別低0．21個、0．51個百分點(diǎn)，處于歷史低位。

8月18日，人民銀行、金融監(jiān)管局、證監(jiān)會聯(lián)合召開會議，進(jìn)一步明確要“繼續(xù)推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降”?？梢哉f本次1年期LPR下調(diào)，與會議釋放的信號保持了一致性。

“本輪調(diào)降之后，以LPR為定價基準(zhǔn)的存量貸款利率將下降，新增貸款利率也有望降低，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)有效融資需求?！闭新?lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，下階段要更好發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用，推動市場利率繼續(xù)下行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，助力宏觀經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)和回升態(tài)勢。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長溫彬認(rèn)為，在當(dāng)前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，預(yù)計人民銀行還將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤率。存款利率延續(xù)下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費(fèi)和投資行為，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)。

5年期以上LPR報價維持不變 給存量房貸利率調(diào)整預(yù)留空間

此次5年期以上LPR維持不變，也超出了市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)專家表示，這或與銀行凈息差收窄、存量房貸利率調(diào)整方案以及避免新增和存量房貸利率利差進(jìn)一步擴(kuò)大有關(guān)。

在8月18日中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開的電視會議上，除了強(qiáng)調(diào)“要繼續(xù)推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價秩序”的同時，也表示要統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。

“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)重視存量與增量產(chǎn)品之間、不同機(jī)構(gòu)產(chǎn)品之間的價差問題，其中商業(yè)銀行要正視存量房貸與新增房貸利差過大的問題。在金融管理部門多次表態(tài)后，預(yù)計利率偏高的存量房貸利率調(diào)整方案將加快出臺。在此情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于商業(yè)銀行穩(wěn)定息差水平，保持利潤合理增長，增強(qiáng)支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性和高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)健性?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則認(rèn)為，5年期以上LPR維持不變有兩方面原因，一是反映出部分銀行凈息差壓力較大；二是維持5年期以上LPR穩(wěn)定，有助于避免新增和存量房貸利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在影響。

展望后續(xù)，業(yè)內(nèi)專家表示，商業(yè)銀行應(yīng)用好存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，有序降低存款利率，持續(xù)壓降負(fù)債成本，繼續(xù)推動LPR特別是5年期以上LPR下行，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

信息來源：中國人民銀行、證券時報、

中國證券報、北京商報等

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