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世界短訊!中國(guó)銀河:維持九毛九(09922)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 2023年開(kāi)店節(jié)奏有望恢復(fù)

來(lái)源:智通財(cái)經(jīng)    2023-03-31 09:43:08


(資料圖片)

中國(guó)銀河發(fā)布研究報(bào)告稱,維持九毛九(09922)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),2022年業(yè)績(jī)整體下滑,但經(jīng)營(yíng)仍具韌性,2023年開(kāi)店節(jié)奏有望恢復(fù)。另預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利各為7.2/8.8/11.7億元。評(píng)級(jí)主要基于公司長(zhǎng)期以來(lái)已經(jīng)得到驗(yàn)證的品牌孵化、運(yùn)營(yíng)能力,以及太二領(lǐng)先的品牌力+“慫”火鍋提供的潛在彈性。

報(bào)告中稱,公司2022年慫火鍋同店單店銷售額超過(guò)2000萬(wàn),翻臺(tái)及客單也保持理想水平,整體品牌勢(shì)能已經(jīng)形成,該行前期提出的“門(mén)店模型”、“供應(yīng)鏈”、“品牌勢(shì)能”三大開(kāi)店提速要素均已具備,預(yù)計(jì)2024年“慫”火鍋開(kāi)店有望進(jìn)一步提速。門(mén)店利潤(rùn)率層面該行預(yù)計(jì)“慫”火鍋有望接近太二20%水平,未來(lái)三年“慫”火鍋接棒太二增長(zhǎng)的概率在顯著提升。參考太二、湊湊等品牌高速擴(kuò)張階段表現(xiàn),公司估值中樞有望隨“慫”火鍋開(kāi)店加速得到顯著提升。

該行提到,2022年公司原材料成本占比36.1%/同比-0.7pct,主要受益于公司近年持續(xù)深入布局上游供應(yīng)鏈,包括合作養(yǎng)殖、央廚建設(shè);職工薪酬占比提升+3.6pts至28.3%,主要因新開(kāi)店人員招聘增加疊加收入下滑所致;租金開(kāi)支相占比增加至12.1%,也主要與開(kāi)店及疫情有關(guān)。整體而言,公司在可主動(dòng)把控的原材料端持續(xù)取得進(jìn)展,其他成本開(kāi)支環(huán)節(jié)未來(lái)則有望隨外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境回暖而得到改善。

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