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天天滾動:坤恒順維(688283):2023Q1業(yè)績超預(yù)期 新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)

來源:財通證券股份有限公司    2023-04-19 15:45:28


(資料圖)

事件:公司發(fā)布2022 年報與2023 年一季報。公司2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入2.20 億元,同比增長35.28%;實現(xiàn)歸母凈利潤8126 萬元,同比增長60.23%。公司2023 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1927 萬元,同比增長60.92%;實現(xiàn)歸母凈利潤274 萬元,同比扭虧。

公司2023 年一季度收入增速亮眼,超出市場預(yù)期。

拳頭產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢,國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn):2022 年,公司拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀、射頻微波信號發(fā)生器逐步導(dǎo)入多個國家級、省級科研實驗室、計量實驗室以及更多的中小客戶等,國產(chǎn)儀表具備競爭優(yōu)勢。當(dāng)前公司拳頭產(chǎn)品核心技術(shù)指標(biāo)或性能已接近或者超過國外廠商在該領(lǐng)域產(chǎn)品中的高端系列競品,打破國際廠商在該產(chǎn)品領(lǐng)域的長期壟斷。

研發(fā)投入力度加大,經(jīng)營效率提升:2022 年,公司聚焦高端測試仿真儀器,技術(shù)壁壘高,毛利率保持在較高水平,隨著射頻微波信號發(fā)生器標(biāo)準(zhǔn)型號的定型銷售,行業(yè)系統(tǒng)測試仿真解決方案的逐步成熟,毛利率同比提升3.46pcts。隨著公司規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn),銷售費用率、管理費用率同比下降0.27pcts、1.02pcts;同時,公司目前正處于產(chǎn)品線不斷拓展的快速成長期,持續(xù)加大研發(fā)投入,研發(fā)費用率同比提升4.19pcts。

產(chǎn)品定位高端,新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn):2023 年初,公司推出高性能頻譜/矢量信號分析儀,已上市標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,其頻率范圍覆蓋8、26 和44 GHz,支持主流無線通信標(biāo)準(zhǔn)型號的解調(diào)分析,最大可配2GHz 解調(diào)帶寬,能夠分析WiFi、5G NR 等寬帶信號,可應(yīng)用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測以及航空領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)測試;未來還將持續(xù)研發(fā)包括高性能矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、綜合測試儀等高端無線電測試仿真儀器,同時不斷對現(xiàn)有無線信道仿真儀、射頻微波信號發(fā)生器、頻譜分析儀等產(chǎn)品以及HBI 平臺核心技術(shù)體系進(jìn)行迭代與升級。

投資建議:公司為國內(nèi)高端無線電測試儀器領(lǐng)軍,前期依托技術(shù)積淀戰(zhàn)略布局高端產(chǎn)品,并通過搭建HBI 總線平臺實現(xiàn)射頻技術(shù)復(fù)用,持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā),打開通用儀器廣闊市場。我們預(yù)測公司2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入3.05、4.26、5.81 億元,實現(xiàn)歸母凈利潤1.17、1.56、2.12 億元,對應(yīng)PE 為49x、36x、27x,維持“增持”評級。

風(fēng)險提示:無線電仿真測試需求增長不及預(yù)期,新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險,原材料價格大幅波動的風(fēng)險,核心器件外購受限的風(fēng)險。

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