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AI熱潮降溫，美股“高處不勝寒”？摩根士丹利警示這兩大風(fēng)險(xiǎn)

胡戈杰

(資料圖)

由于最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，本月表現(xiàn)疲軟的美股科技股近兩日重拾漲勢(shì)，帶動(dòng)美股牛市行情繼續(xù)深入。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月9日，在科技股推動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)繼前一個(gè)交易日進(jìn)入技術(shù)性牛市后，連續(xù)第二個(gè)交易日走高。盡管如此，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)加息以及在更長(zhǎng)時(shí)間保持限制性政策，加之圍繞人工智能(AI)樂觀情緒出現(xiàn)消退跡象，不少分析人士對(duì)美國(guó)股市前景持悲觀態(tài)度。

摩根士丹利財(cái)富管理部門首席投資官麗薩-沙利特就向第一財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前美股的風(fēng)光背后，只是一些大型科技股公司主導(dǎo)著指數(shù)的上漲，導(dǎo)致市場(chǎng)極度集中，“這掩蓋了美國(guó)股市存在的兩個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)：高估值和過高的企業(yè)盈利預(yù)期。”

高估值和高盈利預(yù)期

沙利特解釋道：“科技板塊市盈率已急劇上升至約29倍，相比1月份上漲了46%。而前十大科技股的平均市盈率更高，達(dá)到39倍。相比之下，非科技股的平均市盈率約為16倍。這樣的高估值依賴于低利率。如果美國(guó)持續(xù)的通脹促使美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持較高水平更久一些的話，科技股面臨估值回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。”

另一方面，她告訴第一財(cái)經(jīng)，市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)盈利增速預(yù)期過高。“對(duì)于那些頭部科技公司來說，與去年同期相比，盈利下降了約17%。然而，市場(chǎng)似乎預(yù)期這些公司的經(jīng)營(yíng)情況已經(jīng)觸底，馬上會(huì)迎來巨大逆轉(zhuǎn)。市場(chǎng)預(yù)期它們未來12個(gè)月的盈利將增長(zhǎng)27%。歷史上，最新盈利水平與預(yù)期盈利之間的差距從未如此之大。相比之下，指數(shù)其他非科技巨頭公司的盈利增速預(yù)期僅為1.5%?！彼f道。

鑒于此，她建議，“投資者應(yīng)不僅僅關(guān)注美國(guó)股市，而是要放眼全球?qū)ふ覚C(jī)會(huì)來實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化和風(fēng)險(xiǎn)管理”。在她看來，隨著美股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積聚，日本和新興市場(chǎng)股市以及大宗商品提供的回報(bào)更具吸引力。

AI熱潮暫告段落

根據(jù)資金流向數(shù)據(jù)提供商EPFR Global的數(shù)據(jù)，在截至6月7日的一周，美國(guó)科技板塊出現(xiàn)了八周以來的首次資金凈流出，規(guī)模達(dá)到12億美元。而就在前一周，該板塊吸引了創(chuàng)紀(jì)錄的85億美元資金流入。美國(guó)銀行首席策略師哈特內(nèi)特8日在一份報(bào)告中表示，推動(dòng)資金大量流入科技股的人工智能熱潮暫告一段落。

上周兩家全球主要央行——加拿大央行、澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)意外加息，引發(fā)了有關(guān)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率在更長(zhǎng)時(shí)間維持更高水平的猜測(cè)?！案餮胄械恼哒D(zhuǎn)回加息?！惫貎?nèi)特寫道，鑒于美國(guó)失業(yè)率仍較低而通脹高企，“美聯(lián)儲(chǔ)的加息還沒結(jié)束?！?/p>

繼標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)今年以來上漲逾30%之后，由人工智能熱潮推動(dòng)的漲勢(shì)開始顯現(xiàn)疲軟跡象。隨著市場(chǎng)權(quán)衡美聯(lián)儲(chǔ)下周再次加息的可能性，科技板塊6月至今跑輸大多數(shù)其他行業(yè)板塊。

哈特內(nèi)特表示，利率上升和流動(dòng)性枯竭是人工智能和美國(guó)科技股多頭即將面臨的負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)?！拔覀?nèi)匀豢吹??！彼麑懙?，并預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率峰值為6%，而通脹率低于3%則需要失業(yè)率高于4%。他認(rèn)為，盈利預(yù)測(cè)上升與利率下降同時(shí)發(fā)生的觀點(diǎn)是“不可持續(xù)的”。

也有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)廣度改善可能會(huì)抵消投資者撤離科技板塊帶來的負(fù)面影響。隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂消退，一些投資者已開始涉足今年不受青睞的經(jīng)濟(jì)敏感市場(chǎng)領(lǐng)域，包括小型股、能源股和工業(yè)股。T Rowe Price多元資產(chǎn)部門資本市場(chǎng)策略師蒂姆·穆雷(Tim Murray)說：“我們看到有跡象表明，經(jīng)濟(jì)將更能抵御逆風(fēng)……有理由相信，我們?cè)谀瓿蹩吹降谋^情緒正在讓位于強(qiáng)于預(yù)期的市場(chǎng)”。

Fundstrat研究主管李(Tom Lee)表示，“市場(chǎng)廣度正在顯著改善”，而隨著市場(chǎng)廣度的擴(kuò)大，逢低買入仍是合適的，并建議投資者持續(xù)增持工業(yè)和區(qū)域性銀行板塊。他重申了標(biāo)普500指數(shù)2023年末4750點(diǎn)的目標(biāo)位，較當(dāng)前水平有10%的上漲空間。

上周五羅素2000指數(shù)飆升3.6%，根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，這是該指數(shù)自2022年11月10日以來的最佳單日表現(xiàn)。上周該小型股指數(shù)累計(jì)上漲2.7%。

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